学术论文

研究利用中国引入高速铁路 (HSR) 的项目作为获取讯息成本的外来冲击因素，发现获取讯息成本降低可导致 (i) 讯息生产量显著增加 (从分析师更频密地到访投资组合公司足可证明)，以及 (ii) 生产质量有所提升 (从分析师能够提高预测准确度及提出更好的投资建议中展现)。对于难以生产讯息的公司，以上的影响尤其明显。重要的是，讯息生产量提升与改善价格效益有所关联。通过对财务分析师进行大规模统计调查，我们进一步证实了上述的发现。最后，实证和调查结果都指出软讯息对分析师建立独特讯息十分重要。

研究透过薪资保护计划向上市公司提供贷款的数据，区分银行和公司因人际关系而造成偏袒和信息优势这两个因素。由于薪资保护计划的贷款由政府作担保，因此银行毋需对贷款人进行严格的审查，这有效减少信息摩擦，并可量化偏袒行为的效应。研究发现与银行有私人联系的公司，较容易获取薪资保护计划的贷款。当公司的财务越透明，此等私人联系的作用会因而减弱，但并不会因银行的企业管治而产生变化。研究亦指出，为避免监管审查，关联公司还款机率较大。整体而言，我们就银行借贷的偏袒行为提出清晰的估算，并突显政府计划利用银行体系分配资本时，所带来意想不到的后果。

中国在不同县市实施的最低工资政策有所不同。此研究透过使用中国制造业企业的工业普查数据，探讨最低工资政策如何影响资本投资。利用最低工资政策在县市边界的不连续性，我们发现最低工资政策会增加资本投资。企业的劳动密集度越高，技术提升空间越大，以及企业无法将劳动成本转嫁予消费者时，其对于最低工资政策所作出的投资反应越大。研究中一项基于县市管辖权变化的自然实验进一步确定了最低工资与资本投资的因果关系。

通过分析中国各地监管政策力度的变化和中国企业的地理分布，我们研究了政府外部监管对国有企业绩效的影响。该研究利用结构化的分析方法，使用常用的企业级别生产数据，估算出企业的生产率和中间投入品价格。研究显示，加强外部监管是提高企业治理的关键，可大幅消减中间投入品的采购价格并大幅减少生产管理中的懈怠现象。结果表面，政府监管可以成为改善国有企业绩效的有效政策工具。

日常生活中很多专家的服务属于信任品。我们从多个角度研究专家如何在信任品市场建立起顾客的信任。当消费者预期自身有严重问题的机会不高，并且专家服务用于解决较严重问题才具经济效益的情况下，单次交易将不会成交。而在重覆交易的环境中，消费者会通过拒绝接受专家的建议来监察他的诚实程度。在专家追求利润最大化的情况下，虽然利润会随着专家注重信誉的程度而增加，但是达不到理论上的最高水准，这与体验品市场的情况形成鲜明对比。当专家非常在乎自己的信誉时，会出现顾客拒绝解决严重问题的情况。当专家不够重视自己的信誉时，他们会过度治疗顾客的问题。两种情况都不是最理想。

研究审视了司法管辖区中的企业所得税和其他政策对企业作出总部选址决策的影响。透过研究美国州份中的企业所得税随时间和不同州份之间所产生的变化，我们发现当企业总部所在州份的企业所得税税率每提高一个百分点，企业把总部迁出该州的可能性会增加16.8%；反之，当企业总部所在州份的企业所得税税率每降低一个百分点，企业把总部搬迁的可能性则会降低 9.1%。我们的研究利用美国分摊制度中独特的税收政策特征，有力地证明税收加强上述的影响。我们的研究亦显示，各州份所得税的特点会影响企业总部的最终选址。透过展示州份所得税政策如果影响企业决策，以及其对企业及国家所带来的重大经济后果，我们希望此研究能为企业决策方面作出贡献。

目前的研究大多专注于企业行政人员的职业相关资历。然而，他们的工余活动其实也能带来启示。以首席执行官驾驶私人飞机这项高风险嗜好作为新的考量因素，此研究借银行贷款合同的情况探讨信贷利益相关者就首席执行官的高风险嗜好对企业评价的影响。研究利用于1993年至2010年，就多个行业的美国大型上市机构首席执行官所获得的数据，发现以驾驶私人飞机为嗜好的首席执行官所领导的企业在申请银行贷款时，无论是要取得担保、订立更多契约，还是获得银团贷款，往往都会产生更高的贷款成本。这主要是因为银行认为此等企业的违约风险较高，而首席执行官在企业扮演越重要的角色，及/或他在决策方面有更大的控制权时，情况尤甚。配合实地采访和实验，我们的研究结果对于使用不同设计的内生变量检查（如Heckman 两阶段模型、倾向性评分匹配法、双重差分模型，以及干扰变量的影响阈值等）的稳健性相当重要。

There is often considerable anxiety and conflicting advice concerning the benefits of presenting/being evaluated first. We thus investigate how expert evaluators vary in their evaluations of entrepreneurial proposals based upon the order in which they are evaluated. Our research setting is a premiere innovation fund competition in Beijing, China, where the prize money at stake is economically meaningful, and evaluators are quasi-randomly assigned to evaluate written grant proposals without the possibility of peer influence. This enables us to credibly recover a causal position effect. We also theorize and test how heterogeneity in evaluators’ prior (context-specific) judging experience moderates position effects. Overall, we find that a proposal evaluated first requires total assets in the top 10th percentile to merely equal the evaluation of a proposal in the bottom 10th percentile that is not evaluated first. Firm and evaluator fixed-effects models yield consistent findings. We consider evaluation design elements that may mollify these position effects in the discussion section.

拥有相同人际网络的公司倾向有相类似的管治常规。在同群效应下，相似的管治常规在公司与公司之间互相传播；而在选择效应下，拥有同类偏好的公司会选择加入与其有连结的群组。而要将同群效应和选择效应分开是有困难的。研究用普遍需求法于美国不同州份分段实施的情况，分析有聘请连锁董事的公司，找出及估计同群效应对管治措施的因果关系。我们在一些公司采用反收购条款的个案中，发现同群效应的存在。透过观察普遍需求法对连锁董事的管治所造成的影响，较能解释这些效应。