Tenants Purchase Scheme Helps Reduce Wealth Inequality
本年7月初，運輸及房屋局局長陳帆表示，正籌劃重推1998年首度實施的「租者置其屋計劃」（簡稱租置計劃），出售約4萬個單位，供公屋租戶購買。此消息未受太大關注，況且負面評論也較多，例如政府未有積極覓地興建公屋，反而把公屋資源私有化；陳局長於2018年底才表明過，因混合業權產生複雜的管理問題，重推租置計劃不可行，現在竟又出爾反爾。
整體置業偏低
房屋既是土地資源、住房，也是投資產業。相對於金融產品，房地產價值較難衡量。住房屬市民基本需要，如何分配有限的土地資源於不同用途上，往往在社會上備受爭議。作為投資工具，樓價隨經濟條件變化而波動。樓價大跌，業主會埋怨政府；有能力而尚未置業者，又不敢貿然入市。房價大幅上漲，業主可享財富増長效應，未置業者則抱怨樓價升至超出負擔能力，歸咎於政府。香港地少人多，房屋政策從來是直接影響民生的燙手山芋。
2008年金融風暴爆發，香港整體置業自住率從53.6%下降至2018年的49.2%；其中私人市場的置業率由69.7%下滑至63.6%，公共房屋則由34.9%跌至31.8%。如【圖1】所示，自住置業率在2000年後改善不大，大致上處於52%。相對於其他主要經濟體，新加坡和中國內地分別高企於91%及90%，而香港的49.2%則是眾多地區中最低（【圖2】）。雖然香港的按揭利率於2010年間減至罕見低位，但置業率卻持續下滑。這是否因市民置業意欲減低，令經濟行為受影響？
置業夢想難圓
置業雖是許多人的重要人生目標，但選擇租賃或購買物業並無劃一準則，取捨因素包括婚姻狀況、財政負擔能力以及投資取向。社會文化方面，置業乃置富之道，無樓一族常被稱為「無殼蝸牛」，反映置業能力某程度上亦視為社會地位象徵。
自2010年起，置業率走勢一直向下，目前已跌至18年來新低，主因有三：（1）整體房屋供應落後於需求；（2）為打擊熱錢湧港炒賣房地產，政府曾推出一系列印花稅措施（如額外印花稅）；（3）金管局收緊銀行按揭成數。
2018年5月，香港中文大學香港亞太研究所就市民對置業態度的意見調查，結果發現18歲以上受訪者中，有75%認為置業需要作出許多犧牲（如推遲結婚）；超過67%則認為要安居，就要有自置物業；高於53%認為置業乃人生重要目標。由此可見，置業是大部分市民的願景。
可惜對許多年青人來說，置業目標已遙不可及，因而被迫放棄。住屋問題嚴重影響他們的人生規劃以及生活質素。久而久之，年青人對社會的認同與歸屬感只會每況愈下。
置業困難，可從監督及技術工人的月薪及私人住宅樓價的升幅可知。辦公室及行政主管的平均月薪由1990年的9,938元漲至2018年的23,559元，增幅為2.37倍（【圖3】），平均每年加薪3.13%。同期樓價升幅為8.57倍，平均每年升值8%。在2018年底，新界區ABC類私人住宅的平均呎價為$12,982，400平方呎單位的樓價超過519萬，以7成按揭計算，3成首期已超過155萬。
假設一個年青行政主管，每月節衣縮食，把月薪23,559元的一半儲起做首期，從下【表】可見，若未來樓價零增長，那麼2027年便可達標。若未來樓價每年升幅3.13%，則要到2031年才可置業。若樓價增長比工資快，置業希望頓變渺茫；年青人缺乏政府政策的協助，實在難望置業。
【表】 私人儲蓄與私人樓宇價格對照
| 年份 | 每年儲蓄總額 | 新界A類私人住宅單位的按揭首期（樓價3成） | ||
|---|---|---|---|---|
| 樓價每年升幅 0% | 樓價每年升幅 3.13% | 樓價每年升幅 6% | ||
| 2018 | 141,354 | 1,557,876 | 1,557,876 | 1,557,876 |
| 2019 | 287,132 | 1,557,876 | 1,606,638 | 1,651,349 |
| 2027 | 1,630,180 | 1,557,876 | 2,055,881 | 2,631,999 |
| 2031 | 2,436,561 | 2,325,617 | 3,322,838 | |
| 2049 | 7,591,867 | 9,484,506 |
貧富差距主因
根據特區政府的統計資料，2017年生活於貧窮線下的家庭共594,000戶，涉及貧窮人口超過137萬，貧窮率達20.1%，是自2010年以來最高水平。經過政府的福利政策介入後，貧窮家庭數目下降至308,000，而貧窮人口則下調至72萬，但貧窮率仍超過10%。
導致貧富差距問題持續擴大的一大因素，大概與置業相關。例如香港的A類私人住宅單位（即實用面積少於400平方呎），2018 年底的平均呎價為17,500元，單位樓價即為700萬，7成按揭。假設某君30歲，有210萬元儲蓄，買樓的按揭供款與租樓的租金相若，那麼置業與否對其財富增長有何影響？
物業估價處的資料顯示，A類住宅價格從1998到2018年每年升幅為6.17%，而從2008到2018年每年升幅則是12.2%。按升值6.17%的保守估計，30年後到60歲退休，今天700萬元的物業到其時的價值應為4,200萬元。假若現在不置業，把原本置業首期的210萬元用作投資，假設低風險投資回報為每年2%，30年後可以累積到380萬元。若投資於風險較高的股票市場，以恒生指數從1998到2018年每年回報為5%計算，30年後的股票市值則為910萬元。置業相對於不置業情況下兩種投資方式，財富差距分別為11倍和4.6倍。
私人住宅租金和工資的走勢，則可反映普羅大眾的租金壓力。從1997到2007年，私樓租金平均每年增長2.46%，而行政主管、會計主管及物業服務主任的月薪平均每年分別只上升1.57%、1.55%及1.91%。2008至2018年，租金每年平均增長6.55%，而上述三類職位工資分別只有2.45%、2.25%及3.49%的增長；足見工資升幅落後於租金。租金只是消費開支，並不會累積財富。置業的按揭供款部分可視為利息支出，部分則為強迫性儲蓄，令財富增長。若將上述有儲蓄者與草根階層互比，顯見貧富懸殊日趨嚴重。
不過，置業某程度上也難免經濟和價格波動的風險。舉例來說，從1997年亞洲金融風暴到2003年香港爆發非典型肺炎期間，負資產住宅按揭貸款宗數超過10萬；但長線而言，物業回報始終凌駕短期風險。
租置計劃效益
提升置業率可助長經濟效益和創造就業機會，原因是業主會更樂意為居所添置家具電器，同時裝修，有關活動都會為經濟上行帶來乘數效應。
租置計劃讓公屋租戶以低廉價錢購買現居單位，可以釋放更多勞動力，有利於低收入家庭脫貧。香港大學經濟學講座教授及黃乾亨黃英豪基金教授（政治經濟學）王于漸教授近期發表有關租置計劃對勞動市場影響的硏究，文章指出2001至2016年租置計劃住戶中，適齡工作（18至64歲）男性和女性的勞動參與率，相對純出租公屋屋邨住戶分別平均高出0.8%和1.6%；同期男女失業率則分別下降0.5%和0.1%。文中數據分析顯示，「租置計劃屋邨的適齡工作男女居民，都錄得顯著較高勞動參與率和較低失業率」。
總括而言，提升置業率帶來的社會效益遠超純經濟效益。美國有研究發現，相對於租戶，業主一般願意在物業管理、維修等方面多作投資，通過改善居住環境以提升物業市值。硏究亦發現，在擁有大量置業人士的社區，犯罪率和毒品問題嚴重程度會較低。有待更新加入硏究論點的是，業主住戶的子女學業成績會較好，原因是隨着樓價上升，財富效應有助提升孩子的學習條件。置業也可加強住戶對社區的歸屬感，從而減少反社會行為。
特首林鄭月娥在2017年《施政報告》中已提出四個房屋政策元素，其中第二個是「以置業為主導，讓市民安居，樂以香港為家，政府會致力建立置業階梯，為不同收入的家庭重燃置業希望」。近期政府重推租置計劃，正配合此一承諾。房屋問題繋於土地供應，而未發展土地超過7成位於新界，相信政府會致力覓地建屋；但礙於近來社會動盪情況愈演愈烈，恐怕任何新政策難免遇到立法會及民間團體的龐大阻力。為今之計，政府在施政方面應先易後難，故此租置計劃值得支持。
【圖3】月薪及物業價格指數升幅
注釋：【圖1】，【圖2】，【圖3】，工資，樓價和租金資料皆出自香港政府統計處。
謝國生博士
香港大學經濟及工商管理學院金融學首席講師、新界鄉議局當然執行委員
（本文同時於二零一九年八月十四日載於《信報》「龍虎山下」專欄）
