Behavioural Economics on Risk Aversion and Gambling
以色列裔美國心理學家、暢銷書《快思慢想》（Thinking, Fast and Slow）的作者卡內曼（Daniel Kahneman）在本年3月27日離世，享年90歲。他與心理學家特沃斯基（Amos Tversky）通過實驗研究，將認知心理學的觀點與經濟學理論結合，為傳統經濟學無法解釋的行為提供了新解釋，成為行為經濟學領域的先驅。
卡內曼的研究深刻透徹，革新了人們對於決策、風險評估和心理預期的理解，貢獻良多；2002年因而榮獲諾貝爾經濟學獎，而他的研究夥伴特沃斯基則因早逝而緣慳諾獎。
1979年，上述兩位學者共同提出廣為人知的展望理論（Prospect Theory）。即使大部分人都會盡力規避風險，有時仍會選擇冒險；卡內曼如何詮釋這個現象呢？試想像面對以下兩個遊戲的選項：
遊戲1
A.立即獲得500元
B.「擲公字」：「公」可獲獎金1000元，「字」則無獎。
你會怎樣選擇呢？
遊戲2
先給你1000元，然後讓你考慮以下兩個選項：
C.即時損失500元
D.「擲公字」：「公」就損失1000元，「字」則毫無損失。
這次你又會怎樣選擇？
這兩個遊戲在數學上本質相同。「遊戲1」規定你在兩個選項中任擇其一：A）肯定可得500元，或B）獲得1000元或0元的概率同為50%；「遊戲2」同樣要你二選一：C）肯定可得500元（1000元-500元），而D）獲得1000（1000元-0元）或0元（1000元-1000元）的概率同為50%。
既然遊戲本質一致，按道理選擇也應該一致（在「遊戲1」選A的話，在「遊戲2」就會選C），但事實並非如此。大部分人在「遊戲1」會選A，基於迴避風險而選擇確實回報；在「遊戲2」卻會選D，亦即選擇風險而迴避確實回報！
結果如此，皆因兩個遊戲的表述方式有異：一個強調得益，一個強調損失，以致影響我們看待問題的角度。面對蒙受損失的風險時，一般人往往不惜打賭，以免賠錢；從中亦可探討賭徒心態。
一名賭徒在賭場「買大細」連續贏了5局，他想今天必定是時來運到，買什麼中什麼，接下來加注押了「大」。豈料這局開圍骰，輸個清光，還賠了一點。他心生不忿，心想只要借點錢把剛賠出去的賺回來，也就馬上收手，結果又賠個清光。賭徒連續5局僥幸贏錢固然飄飄然，但隨後一局賠了些錢，在怕輸心理（loss aversion）影響下，必須贏回來才收手離場。
展望理論解釋了人們難以忍受損失的心理，損失愈大，愈傾向冒險（risk-seeking）。一項研究發現，在香港的強積金投資中，供款人傾向選擇較高風險的投資組合，原因正是他們認為薪金被迫放進強積金戶口，直至退休之後才能取回，實在是一種損失【註1】。
現今社會除了透過徵稅支持公共服務運作外，政府或慈善服務團體亦會以博彩為收入來源。人們一般不願意投資公共服務，一旦這些服務被設立，人人都能夠使用（如國防、治安），每個人於是都傾向等待其他人去投資，讓自己可免費享用服務。
另一些對社會發展至關重要的服務（如教育），有些人因無緣享用而不願投資。透過博彩收入的做法能夠吸引社會大眾參與，同時為這些公共服務提供必要的營運資金。
自1980年代以來，美國一些地方政府已開始引進和設立樂透（Lotto）為公共服務籌募部分資金。加州在1984年設立有關賭博的條款（California State Lottery Act of 1984），2010年作出修訂後，規定最少87%博彩收入必須回饋社會，包括資助公共教育開支。自1985年起，博彩已為當地公立學校累計提供超過415億美元。
在香港，賽馬會作為最大的博彩事業經營者，每年透過賽馬會慈善信託基金開展公益項目和舉辦慈善活動。事實上，透過經營賭博事業為公共或慈善服務籌款的做法，可從行為經濟學角度加以解讀。以港人關注的六合彩為例，這種樂透形式的博彩非常簡單易明。六合彩的獎金池（金多寶）累積投注，若沒有人中獎，就會累積至下一期，直至有人中獎。
六合彩為何受到大眾歡迎？同樣可透過展望理論加以解釋。由於獎金池透過投注額增加而累積，當累積獎金愈高，就愈能吸引更多人投注，形成良性循環。每多一名投注者，自然會減少每名中獎者所瓜分的預期獎金，但人們往往將重點放在龐大的獎金金額，而忽略極低的中獎機率。這種高估自己中獎機率的現象，亦可透過表述效應（framing effect）分析：大眾接收有關六合彩的資訊時，只會收到有關獎金金額，以及又有人中獎的消息。在考慮是否投注時，基於中獎頻率高和獎金金額大的訊息，於是認為自己亦會中獎。如此，經營六合彩能夠帶來龐大收入，且足以資助公共服務的部分成本。
在公共政策上，行為經濟學的理論在近年亦被廣泛應用。其中「輕推理論」（Nudge Theory）在新冠肺炎疫情期間，被用於鼓勵民眾注射疫苗。所謂「輕推」，即透過改變人們對事情的看法，引導他們作出特定行為或選擇。在美國，地方政府會以發送短訊方式提示民眾接種疫苗；有研究發現【註2】，與其他純粹提示或利用從眾心理的訊息相比，內含「已為你預留疫苗」的訊息更能有效推廣疫苗注射。
另一個廣被採用的理論為「預設選項」（default option）。強積金計劃提供的投資選項五花八門，一般人要完全了解及細加分析十分費時，以致最終選擇無助於累積財富，甚至錄得虧損。預設選項為人們簡化問題，從而避免因錯誤選擇而造成損失。
此外，預設選項亦被用於鼓勵市民參與計劃或活動，例如在部分沒有強制市民參與退休儲蓄保障的地區，先預設市民同意參與計劃，反而不願意參加者則須另行申請。此一做法無疑縮短市民作出重要及複雜決定的時間，減少延誤。
特沃斯基和卡內曼都已先後離世，但兩人針對人性方面的發現，早已打下堅實的理論基礎，行為經濟學家於近年研究中，在傳統經濟學理論的相關範疇更上層樓。
2017年，諾貝爾經濟學獎得主塞勒（Richard Thaler）進一步結合心理學與經濟學理論，以分析人的決策和行為，並進行實證研究，大大促進了行為經濟學的發展，令此一領域重登諾貝爾獎的國際舞台。上述研究除了增進經濟學理論解釋社會現象的可靠性之外，亦為經濟學研究另闢蹊徑。
【註1】： 參見https://doi.org/10.5539/ass.v10n6p205
【註2】： 參見https://doi.org/10.1073/PNAS.2101165118
趙耀華教授
港大經管學院經濟學榮譽副教授
劉彥彰先生
港大經管學院本科生
吳兆康先生
港大經管學院本科生
（本文同時於二零二四年四月二十四日載於《信報》「龍虎山下」專欄）
