學術論文

為什麼在疫情期間會有大量存款匯入銀行？我們發現，銀行分行若位於2019冠狀病毒病感染率較高的地區，它們的存款利率較位於感染率較低的地區的銀行分行（即便是隸屬同一家銀行集團）為低。信貸提取、國家政策（如薪資保護計劃）以及避險措施並非導致這些銀行分行之間出現存款利率變化的原因。證據顯示，2019冠狀病毒病感染率較高的地區與當地民眾對其就業前景和收入減少的焦慮有連帶關係，導致民眾減少支出和增加銀行存款。

Fake news on social media has become a serious problem, and social media platforms have started to actively implement various interventions to mitigate its impact. This paper focuses on the effectiveness of two platform interventions, namely a content-level intervention (i.e., a fake news flag that applies to a single post) and an account-level intervention (i.e., a forwarding restriction policy that applies to the entire account). Collecting data from China’s largest social media platform, we study the impact of a fake news flag on three fake news dissemination patterns using a propensity score matching method with a difference-in-differences approach. We find that implementing a policy of using fake news flag influences the dissemination of fake news in a more centralized manner via direct forwards and in a less dispersed manner via indirect forwards, and that fake news posts are forwarded more often by influential users. In addition, compared with truthful news, fake news is disseminated in a less centralized and more dispersed manner and survives for a shorter period after a forwarding restriction policy is implemented. This study provides causal empirical evidence of the effect of a fake news flag on fake news dissemination. We also expand the literature on platform interventions to combat fake news by investigating a less studied account-level intervention. We discuss the practical implications of our results for social media platform owners and policymakers.

情緒表達被網絡新聞廣泛地傳播。現時在研究讀者對網絡新聞的看法時，主要聚焦語境線索對讀者的推論和考量的影響；然而，憤怒、悲傷等分立情緒所扮演的角色卻被忽視。本文旨在填補相關研究領域的空隙，透過檢視網絡新聞所表達憤怒和悲傷的情緒，分析如何對讀者造成影響。利用情緒即社會信息（EASI）理論和評價傾向框架（ATF），我們發現網絡新聞表達的憤怒情緒會降低其可信度。但是，悲傷的情緒不會引起相同的效果。研究另一個測試進一步發現，表達憤怒的情緒，可以解釋為讀者對作者認知心力的看法：讀者認為，新聞標題表達憤怒的情緒，代表作者在撰寫新聞時缺乏認知心力，令新聞可信度降低。我們還展示了新聞可信度具有下游影響，可以影響各種社交媒體行為，包括閱讀、喜歡、評論和分享。本研究以網絡新聞上的分立情緒（即憤怒、悲傷）為焦點，拓展了認知評估和人際影響層面的知識。研究的結果具有實際意義，幫助社交媒體平台、新聞聚合平台和監管機構管理數字內容，防止假新聞傳播。

In the standard herding model, privately informed individuals sequentially see prior actions and then act. An identical action herd eventually starts and public beliefs tend to “cascade sets” where social learning stops. What behaviour is socially efficient when actions ignore informational externalities? We characterize the outcome that maximizes the discounted sum of utilities. Our four key findings are: (a) Cascade sets shrink but do not vanish, and herding should occur but less readily as greater weight is attached to posterity. (b) An optimal mechanism rewards individuals mimicked by their successor. (c) Cascades cannot start after period one under a signal logconcavity condition. (d) Given this condition, efficient behaviour is contrarian, leaning against the myopically more popular actions in every period. We make two technical contributions: As value functions with learning are not smooth, we use monotone comparative statics under uncertainty to deduce optimal dynamic behaviour. We also adapt dynamic pivot mechanisms to Bayesian learning.

在視頻行銷研究中，我們重點關注了速度線索這一視頻行銷常用的優化手段，即行銷管理者、廣告設計者通常會通過改變視頻廣告中代言人的動作速度來試圖影響消費者對產品的感知。我們發現，視頻廣告中應用慢動作技術反而會降低行銷手段的說服力，並且該效應的心理與認知機制是消費者所產生的意圖性感知（Perception of intentionality），即消費者認為代言人的慢速的代言行為不是自發而是 “故意的”。該研究同時採用了認知科學的眼動分析（Eye-tracking）方法印證了該結論。綜上，該研究發展和完善了消費者視覺處理與心理機制的理論，為研究消費者在新媒體環境下的行為機制提供新的視角。

我們在無偏好設定的情況下引入風險糾纏的概念，以一併解釋數據中的匯率波動性、週期性和貨幣風險溢價。風險糾纏對應了一部分不完備市場模型，當中對匯率的非擴散或非對數正態衝擊並未能完全被資產回報所解釋。當風險糾纏時，會出現多種定價一致的匯率，但它們都不等於隨機貼現因數（SDFs）的比率或其預測。將匯率與SDF脫鉤能讓我們解釋在國際金融中令人費解的主要外匯市場規律。

本文就市場對於經濟關聯公司的新聞所出現延遲價格反應提出了一個基於心理學的新解釋。我們發現經濟關聯公司的股價收益預測，取決於其目前股價與52週最高股價之間有多接近。經濟關聯公司的新聞與公司股價是否接近其52週高位，部份解釋了為何市場對於消費者、地理鄰居、同業或外國行業的新聞反應較為遲緩。研究亦發現股票分析師會因公司股價接近52週高位，亦對關經濟關聯公司的新聞產生了延遲反應。這些發現直接證明瞭公司股價接近52週高位對於投資者信念更新過程的影響。

本文研究資本品進口和中間品進口對促進企業生產率增長的不同效果，並量化分析關稅結構對發展中國家貿易自由化的重要性。團隊經過審視大量中國製造企業的數據，證明相比中間品進口，資本品進口能更大的提升企業生產率。雖然兩類進口都能即時提高進口企業的生產率，但唯獨資本品進口能產生動態生產力效應。另一方面，我們發現資本品進口和研究開發有顯著的協同效應和誘導效應：資本品進口不僅能和研究開發協同產生更大的生產率效應，而且更能誘導更多的研究開發。但未有證據證明中間品進口也能產生類似效果。團隊還研究了中國因加入世界貿易組織而下調投入品進口關稅對企業生產率的影響。我們發現，由此帶來的生產率效應中，18%可以歸結為關稅結構的改變。

研究顯示中國地方政府在能夠識別債權人的情況下，會選擇性地拖欠債務。本文透過分析地方政府債務全面的數據，發現地方政府會選擇拖欠政治權力較弱的銀行的債務。若一間銀行相對於其他銀行的政治權力減弱，會增加地方政府選擇拖欠其債務的機率。這類選擇性債務拖欠取決於銀行對政客職位晉升的影響力。當這些地方政客職位較高，或與國家領導人有聯繫時，因為拖欠銀行貸款對他們的晉升機會影響較小，故他們也會較少選擇性地拖欠個別銀行的債務。研究結果發現政治與金融兩者的關係有助約束政府拖欠債務的情況。