有见近年的健康科学研究发现空气污染影响心理健康和认知,我们亦尝试加以探讨空气污染会否加剧金融市场中的认知偏差。此研究是根据一间中国大型证券投资基金的专有数据,当中包括于247 个城市、超过 773,198 个账户的完整交易资讯。我们发现空气污染显著增加了投资者卖盈持亏的处置效应。同时我们探究了两项影响空气质素的外生变化,即强风导致空气污染大幅度消散及淮河政策,证明以上发现存在因果解释。研究亦指出调适心情可成为一项潜在的应对机制。
November 2021
Journal of Financial Economics