Leaders of the pack under the economic new normal
經濟新常態 誰來領風騷
自世界衞生組織3月11日宣布「2019冠狀病毒病」（COVID-19）為全球大流行之後，歐美各地疫情愈演愈烈，確診個案持續激增。面對如此重大的公共衞生危機，全球經濟短期內難免備受挑戰，下行風險加劇。經濟合作與發展組織估計，2020年全球經濟增長可能放慢至1.5%， 約為2019年11月預測的一半。國際貨幣基金組織亦表示，預計在2020年1月增長3.3%之後，全球經濟增長可能放慢至2.9%，而中國則為保持正增長的少數世界主要經濟體之一。
根據國家統計局公布的資料，中國內地首季新增就業人數共計229萬；本年3月全國城鎮調查失業率為5.9%，比2月下跌0.3個百分點。雖然首季度經濟按年收縮6.8%，但3月份主要經濟指標降幅明顯收窄，統計局新聞發言人毛盛勇早前表示，「如果全球疫情控制比較好，下半年應該會比上半年更好。」【註1】如此看來，中國經濟長期向好之勢有望得保。
至於遭COVID-19肆虐的美國，迄今確診個案已突破100萬宗，死亡人數超過5.7萬。受疫情影響，自本年3月中起，該國在連續5個星期內的新申領失業援助總人數達2600萬【圖】。據美聯社報道，美國失業人數急增，正逼近上世紀三十年代經濟大蕭條時期水平，國民中每6人就有1人受疫情拖累而失業。【註2】
2019年10月至2020年2月中，美國股票價值普遍上漲。因受COVID-19影響，經濟活動呈不確定性，投資者為尋求避險而增購政府債券。3月12日，道瓊斯指數大跌9.99%，創下1987年「黑色星期一」以來最大單日跌幅。
疫情下全球石油需求銳減，石油庫存容量不足，加上石油出口國組織與夥伴國（OPEC+）上周才達成的減產協議仍未開始，導致石油被瘋狂拋售，國際油價急挫至近10年新低。4月20日，紐約5月期油出現災難式暴跌，跌幅超過300%，歷史性跌至負數。
各大國際金融市場近年來的低利率環境，也受疫情影響而進一步壓低。 自2月中以來，美國基準國債收益率已下跌近100個基點，基準10年期美國國債收益率暫時觸及0.4%以下的歷史低點，30年期美國國債收益率首次跌破1%。
隨着利率實質性下降至更低水平，金融機構難望再投資於到期資產。再投資風險指債券持有人將在持有期間所得利息、到期時所獲本息、出售時所得資本收益等，用於再投資所能實現的報酬，或有別於當初買債時的收益率。 但
隨着長期低利率環境持續，要維持固定收益，投資組合收益率勢將受壓。
當前，最受打擊的行業是依賴密集人流及社交聚會的傳統服務性行業，包括旅遊、餐飲、零售以至教育。傳統的就業前景亦會受到衝擊：潛在勞動人口因預期收入減少，購買力萎縮，生活水平逐漸降低。為減輕依賴政府援助，如何調整經濟，提供創業機會至為關鍵。
近期各地政府實施的社交疏遠及限聚令等措施，則有助促進流動媒體服務，例如網上外賣訂餐和消閒娛樂。社交疏遠一旦常態化，就會出現保持距離、以策安全的生活方式。疫情難以預測，久而久之，大眾購物模式或會從此改變。
隨着網上購物日趨流行，經濟亦將更加數碼化，企業更加自動化，而日益以自助服務技術、智能手機技術與機器人取代傳統人力，一方面降低生活成本，一方面提升生活水平。
毋庸置疑，技術開發將對經濟產生深遠影響。一些行業受惠於疫情，尤具發展潛力，例如資訊及通訊科技、醫療保健、網上零售等。
雖然遠端工作其實並非什麼新概念，但疫情中則大派用場。世界各地的僱主應更傾向讓員工遠端工作，尤其便於在家處理之職，就更毋須員工以通勤方式上班。一般公司會為此提供最低限度的關鍵技術支援，如手提電腦、互聯網系統軟件等。
實行遠端工作，隨之而來是新的操作風險和顧慮；若管理不妥善，隨時招致巨大損失。公司因此有必要就如何維持生產力和確保工作流程暢順，加以適當教育，通過培訓，使員工利用互聯網技術，從而有效履行職務。
跨國企業方面，部分員工已採取近乎遠端工作的操作模式，管理上應該問題不大。但對於一般本地企業來說，如何有效管理工作流程、評估員工表現，以及建立僱主與僱員之間的互信，便成為嶄新挑戰。更重要的是遠端工作會令同事之間關係疏遠，如何維繫專業合作及發揮團隊精神，同樣需要深入探討。
遠端工作衍生的另一管理問題，就是員工的工作環境各有不同，因而影響個別工作表現。故此，強制性遠端工作未必最理想，但是若任由員工繼續以通勤方式上班，卻又無法確保將員工恐受感染的風險減至最低。
再者，隨着遠端工作日漸常規化，實物資產和資訊安全風險也會有所提高。公司必須為員工釐定基本安全守則，以確保他們無論何時何地，都將公司資產、文檔、機密資訊或資產妥善保管。
遠端工作高度依靠公司網絡連接多個遠端工作單位，網絡犯罪分子較易有機可乘，找到缺口而發動網路攻擊。企業領導必須設法加以防範，一旦分散式拒絕服務（DDoS）攻擊增加，會造成在工作關鍵時刻拖慢甚至癱瘓網絡系統。
香港繼去年受到中美貿易戰的衝擊，下半年又出現反對修訂《逃犯條例》的社會動盪。本年年初，受困於前所未見的COVID-19，環球經濟更陷於停頓。隨着中美就疫情的政治角力及香港內部政治爭拗升級，國際評級機構惠譽更於短短半年之內，再度把香港長期外幣發行人違約評級由AA降至AA-，打擊特區作為國際金融中心的地位。
香港作為國際金融市場，不應只着眼於金融貿易營業額的大小與產品的多寡，還須從宏觀上改善本地營商環境，尤其要確保法制完善以及監管適度而透明。人才資源以至金融市場的基礎設施，如資訊自由流通、金融創新技術，均須加以優化。保存廉潔社會和國際聲譽之餘，亦須維持政治穩定和社會安定，否則香港將失去對中國內地的作用與貢獻。要在內憂外患夾擊之際發展經濟，社會上下務必盡快平息內部紛亂，並全力融入大灣區發展。
正如財政司司長陳茂波在其網誌中指出，大灣區帶來一籃子機遇，包括推動發展世界前列的高等教育，以培養高端人才；提升完善區內的醫療衞生服務水準及質素；開發世界文化產業，以及利用大灣區各城市作為香港青年人創新創業的平台。踏出這一步，香港經濟就有望擺脫困境，重新出發。
註1： 國家統計局介紹2020年一季度國民經濟運行情況，中國政府網現場直播，2020年4月17日
註2： Virus pushes US employment toward highest since Depression，美聯社，2020年4月24日
資料來源：美國勞工統計局
謝國生博士
香港大學經濟及工商管理學院金融學首席講師、新界鄉議局當然執行委員
（本文同時於二零二零年四月二十九日載於《信報》「龍虎山下」專欄）
