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特朗普對等關稅實施一年，美國商品貿易逆差不跌反升，製造業就業人數持續下滑，關稅收入亦遠不足以填補財赤。港大經管學院陸炎輝教授剖析關稅政策的多重矛盾與局限。

經濟不安全有相當程度的個人心理因素，也是事情發生前的主觀概率。事後的宏觀經濟數據，不能反映出芸芸眾生的內心糾結。2026年即將來臨，全球經濟看來安全渡過了過去一年的風雲變幻，但當前的政經局面，仍只是世紀大變局的開端，充滿了各方面的波詭雲譎。在期望經濟不受嚴重衝擊的同時，也希望壓力不要全落在低階層民眾的身上。

當全球政經環境充滿反覆且前景極不明確時，全球治理自然也變得雜亂無章。當前全球的主要治理平台之一是G20組織。該組織剛於上週末在南非約翰內斯堡進行了每年一度的領導人峰會，會議顯示出當前國際形勢的紛亂。

踏入2025年最後一季，中美經濟戰火重燃。當前全球經濟的焦點，落在本月底在南韓慶州舉行的亞太經濟合作組織(APEC)會議中。但在APEC會議舉行之前數天，在地球的另一邊，有另一事情也值得關注，那是10月26日阿根廷立法機關的中期選舉。

1941年12月7日夏威夷時間早上7時55分，日本偷襲珍珠港美國海軍基地，英國和美國隨即向日本宣戰，太平洋戰爭爆發。如侵略中國一樣，日本軍國主義者有計劃地擴展亞太區戰事，掠奪各地的資源，來達到所謂「以戰養戰」的目的。事實上，在偷襲珍珠港之前一個多小時，他們已發動對馬來亞(今馬來西亞)的進攻，而之後即分別進攻香港、菲律賓、新加坡 、關島等地。12月8日早上8時，日軍進攻香港，香港堅守至12月25日聖誕日淪陷，開始了三年零八個月的艱苦歲月。

OBBBA和「對等關稅」，是特朗普2.0的經濟政策基石，目的在維持美國金融霸權的同時，讓美國再工業化，確保國家安全，繼續唯我獨尊，又不願如過往般付出。然而，兩項政策還未認真啟動便已在動搖美國的根基。OBBBA導致的經濟分化和債務增長，都可能是將來經濟危機的伏筆。

早前中美雙方在日內瓦就關稅會談，出乎意料地迅速達成休戰共識，關稅稅率暫時回落至所謂美國「解放日」之前的水平，但全球局面却難復舊觀。美國總統特朗普玩弄所謂談判技巧，叫價忽高忽低、忽真忽假，威逼利誘，爲己方製造談判空間。可是礙于底氣不足，邏輯紊亂，貿易戰猶如美方蹩脚的馬戲班雜耍，將全球經濟政策不確定性指數推至歷史高點【注1】。

美國總統特朗普在「美國解放日」宣布全面徵收「對等關稅」(reciprocal tariffs)，稅率高於市場預期，瞬即引發經濟和金融市場的震盪。耶魯的預算實驗室亦估計各種關稅共會推高美國短期物價 2.3%、導致每住戶平均減少3800美元的消費、及降低2025年美國GDP實質增長率0.9%，後果嚴重。

特朗普二度上台後，各種政策迅速登場，執行時大刀闊斧、雷厲風行。才一個多月，改變比任何新上任的國家元首所做的為多，令人目不暇給。在國內事務方面，大量驅逐境內的非法移民和裁減聯邦政府部門和僱員， 包括一夜間關閉了美國國際開發署(USAID)。在國際事務方面更為「革命性」，和俄羅斯冰釋前嫌的同時，對作為多年盟友的歐洲來個變臉，徹底地顛覆了80年來的國際秩序。