港元稳定币助力内地跨境金融发展
2026年4月，香港金管局向汇丰银行和碇点金融发出稳定币牌照，港元稳定币发行破冰在即。这是稳定币作为链上金融基础设施在香港正式启航的重要标志。“十五五”规划纲要明确提出巩固提升香港国际金融、贸易中心地位，强化国际资产与财富管理中心功能。港元稳定币将有望从跨境支付与结算、数字资产发行与交易等多角度，驱动“引进来”、“走出去”，为跨境金融服务提供有力的支持与保障。
香港作为全球重要的转口贸易枢纽，居全球商品贸易经济体第五位，高效连接中国内地与海外市场。与内地贸易额占香港进出口总值的一半，香港亦成为内地企业“出海”的战略平台。大量内地企业出于贸易、融资等需求落户香港，设立财资中心，与海外进行交易、支付和结算。根据SWIFT的最新数据，港元在跨境支付中的比例为1.87%，在全球货币中排名第七。作为稳定币最重要的应用场景之一，其在跨境支付领域的发展有望显著降低外贸企业交易成本、提升支付与结算效率。此外，在转口贸易中，内地与香港之间的跨境支付主要通过CIPS系统以人民币进行。香港与海外主体间支付效率的提升将促进转口贸易，间接推动人民币国际化。
香港在建设数字资产中心方面的实践也领先全球。早在2023年，香港政府就已发行全球首个代币化政府绿色债券，通过区块链相关技术将发行的结算周期从T+5缩短到T+1。截至2026年3月，全球现实世界代币化资产（RWA）总规模约为300亿美元。香港代币化资产总量则已接近300亿港元。近日，香港证监会通函允许建立代币化产品的二级市场，政策进一步明朗。二级市场交易与流通将显著提高代币化资产流动性，大幅提升其对投资者的吸引力。链上原生投资者也有望通过港元稳定币直接参与到代币化资产投资中，拓展投资者群体，实现传统金融与Web3生态的合规衔接。当下，境内主体在境外开展RWA相关业务受到严格监管。现行监管框架要求依法稳慎，有效防范风险。在这一背景下，港元稳定币作为政府推动、银行主导的数字金融体系中的核心基础设施，可扮演链上资产合规交易媒介与稳定计价单位的双重角色，以满足境内融资主体对安全、合规、低融资成本的多重需求。
合规港元稳定币的发行与我国有限开放的资本项目并无冲突。通过非合规稳定币场外交易跨境转移资金，在全球发展中国家时有发生。“在岸人民币——非合规美元稳定币——美元”的资本逃逸链条常伴随“美元溢价”：人民币兑美元的“影子汇率”在近两年长期高于官方汇率，有时高达5%。2025年11月底，中国人民银行召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议，“美元溢价”开始显著走低甚至变负，彰显了加强监管对资金外流的抑制作用。与此同时，香港金管局的监管指引要求对稳定币持有人进行严格身份验证，大大降低了其作为资本逃逸工具的可行性。香港稳定币发行、流通阶段相应的监管政策，将与内地外汇管理政策形成互补，最大限度降低对资本项目管理的冲击，维护金融稳定。
方翔教授
港大经管学院金融学助理教授
刘洋教授
港大经管学院金融学副教授
周皓南教授
港大经管学院金融学助理教授
（本文同时于二零二六年四月三十日载于《FT中文网》明德商论专栏）
