媒体报导

1941年12月7日夏威夷时间早上7时55分，日本偷袭珍珠港美国海军基地，英国和美国随即向日本宣战，太平洋战争爆发。如侵略中国一样，日本军国主义者有计划地扩展亚太区战事，掠夺各地的资源，来达到所谓“以战养战”的目的。事实上，在偷袭珍珠港之前一个多小时，他们已发动对马来亚(今马来西亚)的进攻，而之后即分别进攻香港、菲律宾、新加坡 、关岛等地。12月8日早上8时，日军进攻香港，香港坚守至12月25日圣诞日沦陷，开始了三年零八个月的艰苦岁月。

日本攻占香港后的第二天，便宣布发行日圆军用手票(简称军票)，取代流通中的港元。当时港元以英镑为本位，背后有英镑储备支持，汇率是1英镑兑16港元。相反，日本军票的发行没有任何金属或外汇储备作支持，因此可以随意滥发。军票的印刷成本微不足道，却可在市场购买同等面值的商品，这正是日本军国主义者掠夺资源的一个方法。除了当地的资源外，由于港元有外汇作储备和因此而来的区内流通性，发行军票兑换港元后，可用港元换取其他经济体的产品。此外，以军票挪用占领区的物资，也可省却从日本运输物资至海外战区的成本。

港元发钞一直沿用的货币发行局制度，要求所有现金，包括钞票和硬币，在开始流入市场时，先有按固定汇率所需的金属或外汇作百分百的储备。日军占领香港后，发现汇丰银行内有大量的港元钞票。这些都是先印刷好，准备日后在市场流通的钞票，暂时未有外汇储备支持。但日军为了占用资源，强迫汇丰银行在没有外汇储备的情况下仍然发行这些钞票。这大概是香港货币史上唯一没有遵守货币发行局制度的港元发钞 。当然，所欠缺的外汇储备，都在日后通过外汇基金的投资回报全数补回来。

日圆军票发行初期和港元并行流通，两者间汇率在1941年12月刚开始时为1兑1，但翌年1月即改为为1日圆军票兑2港元，也就是港元贬值。由于军票没有储备支持，亦不获香港市民信任，市场交易仍以港元为主，商品也多以港元定价。1日圆军票的实际购买力，低于2港元的购买力。因此，若一件商品的价格为6港元的话，买方要付高于3日圆军票才能买到，除非有严格的监管限制。换句话说，市场赋予的价值低于面值，黑市便应运而生。黑市汇率受到市民对军票价值的信心和监管的严厉程度而波动，波动衍生投机和套利行为，增加战时经济的混乱。

1942年7月，日据“政府”将港元贬值至1日圆军票兑4港元，增加了那些坚持持有港元为资产的市民的损失。1943年6月，日本要加强管制货币和掠夺资源，更进一步取缔港元，军票成为唯一“法定”货币。港元以及黄金和外汇都不能收藏或流通，外币买卖只可以在指定的交易所进行，违反的会被严刑处罚甚至处死。但由于港元在国际市场仍然受到认可，因此没有完全消失，甚至仍然有黑市交易。

军票发行属无本生利，在没有制约的环境下，发钞权容易被滥用，军票供应就越来越多，再加上倚靠外来物资供应的香港，在战争中难免资源匮乏，恶性通胀自然应运而生 。此外，由于军票不被信任和接受，收到军票的都会尽快将之转手，增加货币流通速度，也是物价上升的一个因素。物价上升到某一个程度，军票的购买力越来越低，也越来越不被接受，交易逐渐变为以物换物。市场上没有了通用的交换媒介，经济效率也就每况愈下。

民以食为天，若以白米的价格代表生活水平，按网上的资料，在1941年底，香港一斤白米的价格约为0.13港元，但到1945年中，价格已经上升到约100日圆军票。1945年时，港元已不能在香港流通，所以没有正式的港元价格。若1日圆军票仍然兑换之前的4港元的话，那一斤白米便需要400港元，即使在今天仍然相当昂贵。不过，由于军票持续滥发，到1945年军票兑港元应该贬值很多，若1日圆军票兑换0.4港元，那一斤白米也要40港元。白米价格在两年半内从每斤0.13元升至40元，市民生活的困难可想而知。

价格高是一个问题，另一个问题是即使付高价也未必买到，因为当时香港由于粮食短缺而实行白米配给，市民需要购米票到白米配给所轮候购买。配额初期是每人每天六两四白米，但后来配额减少了。由于粮食供应也下降，有购米票也未必买到，市民便一早到配给所门口排队，因而有上一辈港人“轮米”的用语。到战争后期，香港粮食短缺的情况越趋严重，因饥饿或营养不良而死亡的不计其数，报纸亦有不少人吃人的消息。情况到这地步，社会治安自然恶劣，港人对日军的抵抗情绪亦上升。为了减少抵抗和良食短缺的压力，日军早在1942年已实施所谓“归乡政策”，强迫港人回到内地。基于当时的交通环境，多数人都要扶老携幼徒步北上，其中未到终点的大有人在。

军票对香港经济的另一个影响，表现在外贸方面。因港元和外汇在1943年后被非法化，而香港的日圆军票又不可以在香港以外流通，使香港的外贸支付困难重重，难以通过合法渠道与外面通商。物资进出香港，或需通过黑市和以物换物的方式进行。香港本来就是一个贸易枢纽，贸易额萎缩自然也是经济的萎缩。

钞票理应是持有者的资产和发行者的负债，军票自然也应该是日本对香港市民的欠债。但1945年8月15日，日本政府在所谓“停战”后，对在香港曾经发行的军票既不兑换也不赔偿，大量的军票瞬即成为废纸，使那些之前不敢持有港元只持有军票的港人一下子财产尽失。多年来港人都努力索偿，亦有到东京地方法院和高等法院控告日本政府要求赔偿，但都不得要领。日本政府对香港军票的态度，和日本政府对侵略中国和亚洲其他国家的态度如出一辙，就是高高在上、恣意掠夺、不负责任、不敢面对。当然，我们都不会忘记。

陆炎辉博士

港大经管学院经济学荣誉副教授

（本文同时于二零二五年九月三日载于《信报》“龙虎山下”专栏）