FT中文网明德商论专栏

在Labubu人气大增的同时，泡泡玛特的市值已超过300亿美元，超越了三大玩具巨头——三丽鸥（Sanrio）、孩之宝(Hasbro)和美泰(Mattel)的总和。在北京的一场春拍中，拉布布创始人龍家昇（又称“Labubu之父”）的艺术品和收藏品备受关注，他的一座薄荷色Labubu雕塑以超过15万美元成交，而他的大型丙烯画以超过10万美元的高价卖出——远超其盲盒玩具10美元的售价。这一鲜明对比凸显了Labubu强大的跨界吸粉能力，无论是高端收藏者还是普通粉丝，统统被纳入Labubu的全球应援团。

于商业市场，亦有越来越多的企业希望与泡泡玛特进行关于Labubu的跨界合作，其中最新的例子是高档巧克力品牌GODIVA。此前，类似的商业合作曾发生在日本著名艺术家村上隆和草间弥生身上，但他们的影响主要在高端市场；虽有“杯缘子”等品牌玩具证明盲盒可以取得市场成功，但其成功仍然局限于扭蛋玩具的市场内，没有破圈。而Labubu覆盖从小朋友到大朋友的不同受众群体，有更广泛的路人缘。

我最近参观了在香港艺术中心举行的“2025动漫艺术节”，借Labubu之风，展览成功吸引了本地漫画艺术家和插画师，展示了从传统素描、墨线到新兴艺术家的实验作品，展现了香港丰富的创意生态。展览还推出了IP主题的盲盒迷你玩具，代表香港IP领域的重要尝试。虽然本地受众反应不错，但在商业化策略方面，仍有很大的提升空间，例如怎样更有效地连接和推广本地IP和他们的创作者，助力他们走向国际市场。

鉴于已有很多文章探讨过Labubu的创新营销和客户互动经验，本文将聚焦Labubu的三个关键市场组成——专业收藏家、普通粉丝和全球市场——来讨论其对Web3实体资产(RWA)经济的启示。

从IP生态的经验来看，这一经济现象依赖创意产业生态的持续演变。成功的IP生态通常通过反复优化，借助合作、市场定位和技术创新，将文化资产转化为更广泛的经济价值。这不仅是创意社区的自然增长，也需要市场机制支持和生态圈推动其规模化和国际化。今年，在Web3领域我们也在见证类似的发展，如稳定币和实体资产（RWA）的兴起，不过这样的发展更需技术基础且更加无界化。

首先，在Web3背景下，RWA的发展反映了传统资产（如证券、房地产或有规律回报的运营）以区块链代币化的趋势。在香港，现有法规限制证券相关的RWA交易只允许专业投资者参与（最低资产1百万美元），这类投资者就像Labubu饭圈中的资深收藏家。合理的政策设计在平衡创新和保护投资者方面尤为重要，此类法规旨在控制风险，确保市场稳定，也为未来香港成为Web3国际中心创造合适环境。

其次，Web3的核心技术特性营造了一个无国界的包容环境，改变了资产的获取和交易方式。区块链支持点对点交易，降低门槛，构建全球市场。加上VPN等技术突破了地域限制，使投资者可以跨国界进行交易和投资。这一开放性符合“无界经济”的理念，令资本和资产在适当的法律和安全框架下得以在不同司法管辖区自由流动，包括投资散户的更广泛的群体因此得以通过RWA代币投资高收益或增值资产。之前，由于高准入要求或监管障碍，他们是无法接触到这类投资产品的。Web3技术所带来的全球覆盖，使投资机会更加全民化，推动了金融生态的多元包容。

最后，资产代币化彻底改变了资产所有权和投资参与方式。传统所有权会容易受到不同限制；而资产代币化让资产分割成更小的可交易单位——代币，从而让更多人可以接触到以前的专属资产。通过代币实现的部分所有权可以加强传统实体资产的流动性，让资本有限的投资者得以参与高价值市场。此外，代币还促进投资者建立圈子，共享兴趣，通过积极反馈、口碑传播和线上下互动建立社交和经济网络，放大资产价值，增强网络粘性，激发价值扩散与口碑传播。这不仅扩大市场参与，也催生线上社区，使其成为集体决策、推广和协作的重要平台，推动生态持续发展。

综上所述，以Labubu为代表的IP生态不断演进，为文化资产催生的更广泛经济和技术变革提供借鉴。而Web3通过RWA和代币化，利用区块链、监管及全球连接，正在重塑资产市场，打造更包容、更创新、更具韧性的金融生态。

陈炳雄教授
港大经管学院创新与创业研究中心副总监

（本文同时于二零二五年八月七日载于《FT中文网》明德商论专栏）