家族办公室在香港的前景及机遇
香港特首李家超在其首份《施政报告》中设定目标，在2025年年底前，要吸引不少于200个家族办公室在香港开设营业部或扩大业务。
家族办公室的发展对香港经济有重大益处。首先，私人财富管理的高端性质有助提高资产管理规模（Assets under management, AUM），亦是企业家和商业项目投资资金的重要来源。其次，发展家族办公室可以拓展专业化的金融与非金融服务，包括投资管理、财务规划、遗产和税务规划、慈善投资、礼宾服务等。无论是相应业务的内包还是外包，均创造高增值的工作岗位。
在过去3年，受内地的抗疫政策和旅游限制影响，香港私人财富管理（PWM）行业明显波动。然而，与此同时，其他亚洲金融中心如新加坡，在发展家族办公室方面取得了长足进步，为香港的私人财富管理行业带来了竞争压力。本文将探讨香港可以采取哪些策略和行动来促进PWM行业的发展，以及与内地全面通关后PWM行业面临的机遇与挑战。
据香港电台报道【注1】，香港一家族办公室的董事总经理Juen Lee表示：「2022年第一季度，其新加坡办公室的每日交易额为8.9亿美元，香港为165亿美元。且香港上市公司的总市值是新加坡的8倍。」
香港作为全球第三大上市集资地，理应具备成为亚洲财富管理中心的天然优势，并拥有蓬勃发展的家族办公室行业。
然而，新加坡在过去两三年间在发展家族办公室方面取得的亮丽成绩。新加坡的家族办公室数量从2020年的400家增加到2021年的700家。据南华早报报道，律师事务所私人财富和家族办公室业务联席主管Loh Kia Meng预计，新加坡在去年年底前本应有1500个家族办公室成立。该报道还指出中国超级富豪花80万美元买一瓶威士忌、花6.1万美元买雪茄和每年花67万美元成为Sentosa高尔夫俱乐部会员的轶事。在去年9月，新加坡更取代香港成为世界第三大金融中心。
尽管新加坡和香港在吸引富豪资本方面存在竞争，但在笔者看来，这行业的发展空间足以容纳香港和新加坡。在亚洲，约36%的家族办公室的资产管理规模超过10亿美元，而85%的亚洲亿万富翁仍在领导其家族企业，这意味着亚洲仍处于代际财富转移的风口【注2】。据市场估计，今年上半年香港拥有1.5万位超过3000万美元净资产的人士（超高净值人士，UHNWIs）。
根据政府提交立法机关的文件，香港是世界上拥有最多超高净值人士的城市。一家总部位于香港，并在新加坡和中国内地设分公司的家族办公室的创始人兼首席执行官关志敏在接受CityWire Asia【注2】访问时指出，美国大约有40%的银行资产管理规模由专业资产管理公司或家族办公室管理。在欧洲，这一比例接近30%，但在亚洲仅为5%。这意味着香港家族办公室行业具有非常大的成长空间。
笔者认为，在试图改变超高净值人士选择新加坡家族办公室的想法的同时，也应该想办法吸引仍在犹豫选择香港或内地的富豪来港。短期内后者可能更有效，这是因为决心选择移居新加坡的人可能已经权衡了诸多因素，而香港政策的调整不一定能改变其想法。反之，当我们成功吸引本来计划留在内地的超高净值家庭定居香港后，将更容易吸引那些考虑移居新加坡的人。
为促进家族办公室业务在香港的发展，香港特区政府在2022年的《施政报告》中，公布了针对香港单一家族办公室（SFO）所管理的家族投资控权工具（FIHV）的税务宽减税收优惠制度立法草案（即FIHV税制）。自2022/23课税年度（YOA）起，在满足相关条件的情况下，FIHV税制将为超高净值个人及其家庭成员从FIHV相关交易中取得的应课税利润提供0%的税率。
有利的税收政策对家族办公室的发展至关重要。笔者期待新税收政策的出台，能吸引更多超高净值人士来港设立家族办公室。正如去年的《施政报告》所述，政府努力将香港转变为充满活力的艺术文化中心的举措具有重要的战略意义。作为亚洲顶级的艺术品拍卖中心，香港将受益于中国超级富豪对收藏的热情。根据胡润百富1月份发布的《2022胡润至尚优品——中国高净值人群品牌倾向报告》，92%高净值人士有收藏习惯，比去年上涨22%。珠宝翡翠（55%）仍然是最受高净值人群青睐的收藏品，较去年上升28%。名表（49%）增加23%。中国书画（44%）增加20%。
此外，收藏古典家具、西画雕塑和瓷杂的比例均有所提升，尤其是古典家具的收藏热情上涨了19%。
中国高净值人士的收藏习惯
资料来源：《2022胡润至尚优品—中国高净值人群品牌倾向报告》
香港若要促进财富管理行业的发展，制定相关有利政策支援行业生态是非常重要。其中，高科技产业和创业文化的培养是该生态中不可或缺的部分。许多家族办公室正在寻找直接投资或PE投资机会。为了满足大量家族办公室的投资需求，我们需要提供更多的投资机会，例如ESG、绿色融资等。私人财富管理公会（PWMA）的调查显示，愈来愈多的PWMA成员正在寻找绿色投资机会。
培养行业专才同样重要。亚洲地区的亿万富翁人数不断增加，家族办公室需要聘请具有管理家族财务、资产、继任计划和法律事务技能的专家。尽管香港具有充沛的人才储备，随着超高净值人士来港数量的增加，我们还需要吸引和培养更多人才为其提供服务。笔者建议以公私合作的模式组建培训机构，借鉴新加坡财富管理学院（Singapore Wealth Management Institute）的经验并加以改进，为从业人员提供严谨而实用的培训。教职员工可由顶尖学者和权威政府与行业专家组成，提供财富管理、资产管理、家族办公室营运、家族传承规划、信托服务等方面的职业认证。
香港的私人财富管理行业自2021年以来一直受到负面影响。
资料来源：Statista
但随着2023年初香港与内地之间全面恢复正常往来，预计该行业将很快重回正轨。笔者乐观地认为，内地仍有巨大的经济复苏、增长的潜力，以及大量的投资机会。
随着我们的关口重新开放，许多希望靠近中国大陆的内地超高净值家庭将会来港生活以及建立他们的家庭和家族办公室。根据彭博资讯报道【注3】，全面取消病毒旅行限制可能会给香港（的家族办公室）带来进一步的推动力。」笔者对该行业持乐观态度的另一个原因是香港政府对该行业的大力支持，部分通过直接制定政策，部分通过金融服务发展局（FSDC）和香港投资推广署旗下的FamilyOfficeHK来推动。金融服务发展委员会已经完成了一系列关于香港和内地家族办公室富有洞察力的研究，并为香港家族办公室的发展提供了有效的政策建议；FamilyOfficeHK则通过鉴别有潜力的服务提供商，提供签证申请、就业和教育相关建议，帮助家族办公室在香港顺利开展业务。
注1：RTHK, “Family offices find a home in HK,” 2022-12-24.
注2：Peter Shadbolt “Asia’s family offices: Singapore vs Hong Kong – which city is better?”, CityWire Asia, 15 MAR, 2022
注3：Bloomberg Intelligence, “Family offices could turn to HK as tax diverges with Singapore”, Bloomberg Professional Services, December 07, 2022
房育辉教授
港大经管学院管理及商业策略、经济学教授
（本文同时于二零二三年二月八日载于《信报》「龙虎山下」专栏）
