港大經管學院發佈《香港經濟政策綠皮書2026》 聚焦香港經濟民生發展新機遇
港大經管學院今日發表《香港經濟政策綠皮書2026》（《綠皮書》）。本年度的十篇研究報告涵蓋多個對香港構建長期競爭力至關重要的議題：貿易融資、香港在大灣區初創企業生態圈中的定位、香港作為可持續金融市場的角色、如何鞏固香港知識產權樞紐地位、社會責任投資對香港公司估值的影響、如何提升香港房地產的可負擔性、以及如何改善香港醫療服務。此外，綠皮書還探討了人工智能為香港帶來的就業威脅與網絡安全議題，以及香港如何培育第三代互聯網生態圈。
今年已是港大經管學院第五年發布《香港經濟政策綠皮書》，就香港如何應對挑戰建言獻策。
港大經管學院今日發表《香港經濟政策綠皮書2026》。左起：港大經管學院創新及資訊管理學副教授歐陽會銀教授；港大經管學院金融學教授湯勇軍教授；港大經管學院院長兼經濟學講座教授蔡洪濱教授；香港大學首席副校長、香港經濟及商業策略研究所總監王于漸教授；香港大學協理副校長、港大經管學院副院長鄧希煒教授；及港大經管學院市場學首席講師范亭亭博士。
香港大學首席副校長、香港經濟及商業策略研究所總監王于漸教授表示：「港大經管學院團隊經過數月紮實研究，聚焦當前香港經濟發展中的核心議題與現實挑戰，撰寫了這本綠皮書。我們始終堅持以學術視角為根基，以務實解決問題為導向，對政經運行、民生、產業升級等關鍵領域展開客觀分析與深入探究，嘗試為特區政府及相關管理機構提供兼具參考價值與可操作性的政策建議。」
港大經管學院院長、經濟學講座教授蔡洪濱教授表示：「作為連接中國與世界的『超級聯繫人』，香港的獨特角色始終不可或缺。面向未來，香港需深度融入國家發展大局，更要深入理解和積極對接全球市場，在國際舞台上承擔更為主動的角色。港大經管學院在北京、上海、深圳均設有校園，深入內地；又將足跡拓展到越南及歐洲，展示我們引以為傲的核心定位 —— 植根香港、融入中國、面向國際。本年度的綠皮書雲集學院的菁英人才，深入剖析香港現時面對的挑戰和提出創新的解決方案，助力香港進一步發揮其核心價值，並憑藉國際化高等教育的獨特優勢，開啟高質量發展的新篇章。」
香港大學協理副校長、港大經管學院副院長鄧希煒教授介紹了綠皮書的主要內容，並表示：「本份綠皮書收錄的研究論文出自十組背景多元、專長各異的學者團隊。基於對香港發展的深刻洞察，他們提出兼具獨特性與針對性的政策建言，為綠皮書構建了豐富多元的議題體系；與此同時，諸項研究成果的背後，更飽含著學者們對香港的深厚情懷與責任擔當。」
在談到如何以數字技術提振香港貿易融資時，鄧教授強調：「數據與業界反饋均清晰證明貿易融資的核心價值，然而香港貿易融資生態的短板卻不容忽視。為此，我們建議從以下方面推動優化：強化數字貿易平台治理與標準推廣、深化貿易數據跨境流動、擴充香港出口信用保險局職能、聚焦高增值貿易企業、擴展自貿及避免雙重徵稅協定覆蓋面、引導穩定幣合理應用以助力人民幣國際化。」
此外，港大經管學院金融學教授湯勇軍教授探討了區塊鏈技術在香港綠色金融發展中的應用。他強調：「香港在區塊鏈綠色金融領域引領全球實踐，透過發行全球首個主權代幣化綠色債券、構建碳信用透明交易體系及推動實時環境數據追蹤，顯著提升了綠色金融的市場透明度、可信度和參與度。創新專案如Genesis與Ensemble推動即時環境追蹤與跨境資產整合，凸顯區塊鏈在應對綠色金融挑戰中的關鍵作用。 香港憑藉其制度優勢與科技基礎，正成為可持續金融數位化的重要樞紐，為全球綠色轉型提供可借鑒的範例。」
港大經管學院創新及資訊管理學副教授歐陽會銀教授分享了如何透過結構性改革改善香港急症室資源緊缺問題。她表示：「公立醫院收費改革實施兩週後，媒體報導急症室擠迫情況未見顯著改變，這其實與我們的分析預測相符。擠迫並非單純源於病人行為，而是結構性問題：人口結構在變、容量受限、替代方案不足。現階段我們需要審慎而系統的評估：弱勢病人改往何處求醫？有人延遲治療嗎？出現了什麼非預期效應？有效改革需要將收費調整與擴充基層醫療結合——單靠價格無法解決容量問題。」
港大經管學院市場學首席講師范亭亭博士則討論了香港當前的知識產權產業。她 ：「為什麼泡泡瑪特選擇在香港上市，卻在新加坡註冊智慧財產權？為什麼 Molly 『誕生』於香港，卻未在香港走紅？為什麼香港本地企業未能成功地商業化這些本土IP？回顧過去、展望未來，香港可以利用其國際化的金融市場、完善的法律體系以及世界領先的人才儲備，構建完善的 IP 產業基礎設施，成為智慧財產權產業的樞紐。」
《香港經濟政策綠皮書2026》輯錄的十篇文章，重點內容如下：
以數字科技提振香港貿易融資
作者：鄧希煒教授，香港大學協理副校長（環球事務），港大經管學院副院長（對外事務），香港經濟及商業策略研究所副總監，馮國經馮國綸基金經濟學教授
- 貿易是香港的經濟命脈 ——2024 年香港總商品貿易額達本地生產總值（3.2 萬億港元）的三倍。因此，貿易融資同樣至關重要。本文研究發現：當前貿易融資相關貸款總額呈下降趨勢。
- 在地緣政治與科技變革重塑貿易流與融資格局的背景下，香港需要升級其貿易融資服務。例如，隨着消費品貿易逐漸轉向小額訂單、更高交易頻率及更短交付周期，金融機構需精簡審批程序並開發更具彈性的產品，以契合電商賣家與物流驅動的資金周期需求。此外，香港銀行需實現資金結算核心流程的數字化。此外，直接連接內地製造商與海外買家的平台，正在削弱香港傳統的「軸輻」角色及相關服務。
- 為順應這一趨勢，政府可從多方面提供支持：其一，善用數字科技，例如透過整合核心數字貿易功能，提升香港數字貿易平台的採用率；其二，加快香港與中國內地及其他經濟體的貿易數據平台互通，實現無縫數據交換。
重塑香港成為驅動大灣區初創生態圈的催化劑
作者：
Alberto Moel教授, 港大經管學院金融學實務教授
陳炳雄教授，港大經管學院管理及商業策略實務副教授，創新與創業研究中心副總監
- 透過對香港初創生態演變進行定量分析，文章指出2019年後香港創投相關活動趨於平緩，此現象與全球趨勢相吻合。儘管種子輪等早期融資渠道相對暢通，但成長期資本稀缺，導致大多數初創企業規模未能突破 50 人。金融科技與物流領域佔據主導地位，人工智能及區塊鏈領域增長迅速，但深科技領域發展相對滯後 —— 作者認為這一現象屬暫時性，並強調香港在金融創新、合規科技（regtech）以及大灣區供應鏈方面的協同優勢，可憑此吸引投資並支持企業轉型。
- 為強化香港作為大灣區首要初創企業樞紐及國際金融中心的地位，本文提出九項政策建議 —— 包括填補融資缺口、透過聚焦產業的研究縮窄學術研究與市場應用之間的鴻溝、吸引並留住人才、推動北部都會區與大灣區供應鏈整合、轉型提供高價值服務，以及吸引大型科技平台培育本地初創企業。
綠色金融中的區塊鏈應用：香港經驗與機遇
作者：湯勇軍教授，港大經管學院金融學教授金融創新及發展研究中心副主任
- 綠色金融發展進入新階段。2023 年 2 月，香港定價發行 8 億港元一年期債券，成為全球首個發行主權代幣化綠色債券的地區。儘管如此，香港在運用區塊鏈推動綠色金融實際落地的過程中仍面臨多項挑戰。這是因為區塊鏈平台與現有金融基礎設施之間有互通障礙，阻礙了跨市場交易；同時，其局限的可擴展性也令代幣化資產的實時結算面臨困難。
- 區塊鏈將幫助綠色金融領域下一階段的蓬勃發展，但三個方面至關重要：標準化、可擴展性與安全性。要提供法律確定性並實現跨平台互通，亟需明確的監管框架與通用技術協議；而監管機構、技術供應商與能源市場參與者之間的合作，則可使代幣化相關規則達成一致。他表示，區塊鏈還能連接香港的 Core Climate 平台與海外對應平台 —— 鑑於氣候融資本質上具有國際屬性，跨境整合至關重要。
香港有望成為Labubu 的知識產權樞紐嗎？——香港知識產權產業概覽
作者：
范亭亭博士，港大經管學院市場學首席講師
鄧希煒教授，香港大學協理副校長（環球事務），港大經管學院副院長（對外事務），香港經濟及商業策略研究所副總監，馮國經馮國綸基金經濟學教授
- 隨着 Labubu 的成功讓人們聚焦於知識產權產業日益提升的重要性。這一現象可激勵更多創作者與企業投入品牌打造、授權經營及跨境合作，亦能吸引政策制定者關注新興的知識產權產業，將其視為推動創新與經濟增長的核心引擎。
- 香港若要成功成為領先的區域知識產權貿易中心，需知識產權開發者、企業家及政府部門等各持份者在多個關鍵領域協同合作，包括：構建健全的知識產權融資生態圈（例如政府借鑑綠色金融模式發行知識產權債券）；完善支持知識產權發展的基礎設施與平台；培育知識產權領域的專業人才及專業服務；在大灣區內推廣知識產權相關舉措；以及強化知識產權保護，並建立堅實的法律框架。
社會價值與股東價值最大化——跨行業香港上市公司洞見分析
作者：鄭達成教授，港大經管學院金融學實務副教授
- 本文透過三角驗證研究方法，檢視社會政策、國際框架及企業社會責任如何影響公司估值與資本預算決策。基於香港九個行業（涵蓋運輸、公用事業、金融、銀行、聯合企業、科技、房地產、消費品及酒店服務業）主要上市公司的情況，該研究強調企業社會責任在提升企業長期績效中的作用。
- 核心研究結果顯示，與企業社會責任相關的社會責任投資（SRI）因素，對企業風險評估、公司估值及股票表現具有顯著影響。香港特有的社會價值（如平等與可持續性）塑造了投資者偏好，引導財務管理者定制解決方案並調整監管標準。儘管傳統指標仍佔主導地位，但納入社會價值可通過建立股東信任及降低風險，提升企業長期價值；企業可透過發行社會責任投資債券融資，開展企業社會責任項目，實現經濟與社會效益雙重增益。
- 研究建議，企業應將平等、可持續性等核心價值嵌入公司戰略；使預算編制流程與社會目標對齊，以識別既能帶來回報又能產生積極影響的投資；並敦促香港上市公司持續推行與恒久社會價值一致的資本預算。
闡釋1985-2023年間香港房屋負擔能力與置業動向
作者：
黃唯一先生，未來經濟學院學生研究員
牛致行先生，未來經濟學院研究助理
王柏林教授，港大經管學院經濟學、管理及商業策略助理教授
- 香港房屋市場的可負擔性日益惡化，阻礙了年輕一代的向上流動。研究主要發現顯示，自 2002 年「居者有其屋計劃」中止以來，自置居所比例大幅下降，私人房屋對中位數入息家庭而言已難以負擔。公營與私人房屋租金差距懸殊，迫使年輕人接受低薪或兼職工作以符合公屋申請資格，這不僅扭曲了勞動力供應、抑制人力資本投資，還導致成年子女與父母同住的現象激增；1980-1999 年出生的年輕群體，在同齡階段獲得公屋及置業的機會遠低於前輩。
- 以港島為例，2024年一個標準 400 平方呎私人單位的租金與收入比率，達到中位數家庭收入的 60%，購買一個 500 平方呎私人單位需耗費 18.2 年的中位數收入。根據《Demographia 國際房屋可負擔性報告》，已屬「完全難以負擔」等級；該報告界定≤3.0 年為可負擔。
- 為扭轉這些趨勢，作者建議：大幅增加高質量資助出售房屋供應；放寬現有資助出售房屋的轉售及租賃限制，以提升居住流動性並助力市民在房屋階梯上「向上流動」；設定樓價與房屋負擔能力目標，而非僅設定供應目標；並採用靈敏回應機制平衡供求關係。
危機管理以外：香港急症室過度擁擠問題的結構性改革
作者：
歐陽會銀教授，港大經管學院創新及資訊管理學副教授
張怡然女士，港大經管學院博士生
- 文章討論了香港公立醫院急診室（ED）的資源緊缺問題。每年香港急診接診量超過 214 萬人次。這一危機因人口老齡化而加劇，其根源在於結構性失衡：大多數就診者為非急診病例，導致醫護人員疲勞過度，醫療服務質素受影響。
- 作者提出了全面的結構性改革建議：第一，急診需透過精確的輪候時間資訊系統提升運作效率。第二，提高急診科（第三至五類）收費的目的是分流非緊急病例，但不同人群對價格信號的回應具有差異性，為改革成效帶來了疑問。已有的國際經驗加深了對其的憂慮：數據顯示，急診費用上調雖能降低整體使用率，但下降部分主要來自價格敏感群體 ，而這些人群可能因費用問題延誤嚴重病情的就醫時機。因此，要改革成功，公眾必須能真正獲得替代就醫途徑；醫院需在常規辦公時間以外承接急性但非急診的就醫需求，且收費需為價格敏感群體所接受。第三，可運用人工智能補充人力並管理就醫需求（例如透過遠程醫療）。
- 總括而言，可持續的改革需要健全的評估機制、決策魄力，以及解決根本問題的決心，而非淺嘗輒止。
初步實證衡量人工智能活動及其對勞動市場的影響
作者：
關穎倫教授，港大經管學院金融學副教授
太明珠教授，港大經管學院金融學副教授，行為與決策科學研究所副總監
王子涵先生，港大經管學院碩士生
- 文章以實證衡量人工智能對香港勞動力的影響，並觀察到人工智能應用率較高的企業，其員工人數增長較為緩慢。然而，這一影響在香港的規模相對有限，背後可能存在多項潛在原因，如香港勞動力的結構與其他國家存在差異，金融業人才及管理人才所佔比例較高，這類人才較難被取代；同時，香港勞動力中高齡從業者及精英從業者的佔比也相對突出。另一方面，人工智能（尤其是生成式人工智能）的影響，很大程度上集中在非精英群體及年輕群體。
- 因此，作者建議政策制定者編製更多追蹤人工智能影響的勞動力市場統計數據，尤其應按行業分類統計。此外，作者發現香港在人工智能應用創新領域的發展嚴重偏向研究領域，而非商業化領域。這意味着學術研究的質量與數量並未轉化為商業應用。為解決這種「研究與商業化脫節」的問題，作者建議政府調整現有的初創企業早期融資平台，以鼓勵精簡流程，並提高現有政府資源的利用率。
生成式人工智能對香港網絡安全之影響
作者：周昭瀧教授，港大經管學院創新及資訊管理學教授
- 由於生成式人工智能能夠生成逼真的文字、程式碼、圖像及音訊，網絡罪行變得更為容易。在香港，資料外洩與系統入侵不僅造成了巨額財務損失，也損害了大眾對香港數碼基建的信心。
- 文章建議運用人工智能，如生物特徵識別及深偽檢測技術，強化香港的網絡防禦，尤其是涉及關鍵基礎設施及高金融風險的領域。此外，在使用生成式人工智能時，防止資料外洩及其他相關威脅亦至關重要。
香港譜新篇：引領第三代互聯網發展浪潮
作者：
方鈺麟教授，港大經管學院創新及資訊管理學教授，數字經濟與創新研究所總監
牟洋忱先生，港大經管學院博士生
- 香港金融業正在迎接演變迅速的第三代互聯網（Web 3.0）金融科技革命。然而，Web 3.0營運模式存在內在風險，尤以去中心化金融（DeFi）系統的風險最為突出；因此，孕育Web 3.0生態圈發展與實施監管以維護金融穩定之間需要取得平衡。
- 文章將Web 3.0分為三大獨立體系 —— 中心化金融（CeFi）、傳統金融與中心化金融整合體系（TradFi-CeFi）及去中心化金融（DeFi），並針對每個體系提出具體政策建議。對於中心化金融（CeFi）體系，作者建議通過完善專門審計框架、推動本地Web 3.0人才認證制度、引進全球領先的中心化金融（CeFi）機構進入本地市場，打造更有利於發展的環境。對於傳統金融與中心化金融整合體系（TradFi-CeFi），他們建議升級持有數字資產的傳統企業的審計標準，並為傳統金融從業人員提供第三代互聯網相關專業技能培訓。此外，對於內在風險更高、監管難度更大的去中心化金融（DeFi）體系，作者建議當局採取審慎立場，同時持續監測其最新技術發展動態。
