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积极进行研发的企业，会在国际股票市场上获得更高的股票收益，这凸显了无形投资在国际资产定价中的作用。此研发效应在增长期权风险更有可能作定价的国家较强，但与市场情绪和套利限制所代表的国家特征无关。此外，我们发现研发强度与未来经营表现较佳、回报波动性和违约可能性息息相关。我们的证据显示，研发强度与股票收益之间的横向关系更可能归因于风险溢价，而非错误定价。