学院消息

香港大学赛马会环球企业可持续发展研究所（以下简称“研究所”）于3月27日正式发布“香港大学可持续发展指数”（HKU Sustainability Index Programme， https://hkujcesgri.hku.hk/hku-jc-sustainability-index/）项目下的首项指数——“气候风险暴露指数”（Climate Change Exposure Index， CCE）。 “气候风险暴露指数”由香港大学张瑞申教授主导研究。 发布会在港大校园举行，作为香港气候周的官方周边会议之一，活动汇聚了约30位特邀企业高层、投资者及顶尖学者。

“气候风险暴露指数”是一项具开创性的可持续发展评级工具，其数据基础涵盖92个国家超过15,000家企业的业绩电话会议记录。 与传统聚焦于企业排放量的气候指标不同，该指数捕捉的是企业管理者与金融分析师在实际对话中的即时关注点，从而提供贴近市场的真实信号，反映企业对气候议题的实际重视程度。

该指数的研究成果最初发表于《金融学刊》（Journal of Finance; Sautner， van Lent， Vilkov， & Zhang， 2023），并揭示了一个长期被忽视的现象：尽管围绕气候监管与市场机遇的讨论已渐成主流，企业对实体气候风险的关注度却仍呈现高度分散且缺乏一致性的特征。

• 气候风险暴露在企业间差异显著：即使在同行业内，高达70% 至96% 的气候风险暴露差异都体现在企业层面。
• 气候机遇讨论持续升温，监管关注于2021年达到顶峰：然而，实体风险的受关注度依然不足——这或许因其具有高度特异的特质。
• 香港企业的监管风险暴露指数在全球40多个主要市场中高居第二：这清晰地反映了香港作为绿色金融枢纽的战略定位，已深入其企业的气候治理实践。

“气候风险暴露指数”详情： https://hkujcesgri.hku.hk/hku-jc-sustainability-index/firm-level-climate-change-exposure-index/
“气候风险暴露指数”图表： https://hkujcesgri.hku.hk/firm-level-climate-change-exposure-index-visualization/#

除了“气候风险暴露指数”的正式发布，本次活动中的自由讨论也不乏亮点。 其中，张瑞申教授与全球主要光储企业之一——阿特斯阳光电力集团总裁庄岩先生之间的对话尤为值得关注。 庄岩先生提出：业绩电话会议是否真的能够足够早地捕捉前瞻性信号？ 一些最具颠覆性的绿色技术，可能在实际应用多年之后才进入企业公开讨论。 张瑞申教授表示，“气候风险暴露指数”刻意不对“气候机遇”做预先设定，而是让市场自行“表达”——其机器学习演算法持续从会议记录中学习不断演化的语言模式，使太空光伏、数据中心配储等新兴概念一旦进入市场对话，便能被即时捕获。 张教授的回答一方面回应了庄岩先生关于如何捕捉前瞻性信号的关切，也反映出业界目前对及时捕捉市场趋势的需求，而张教授的方法学创新正为此提供了潜在的解决方案。  

黄智勇教授：

“香港大学可持续发展指数”负责人
香港大学赛马会环球企业可持续发展研究所副所长
香港赛马会基金教授（会计学）
会计及法学学术领域主任

“我们的可持续发展评级，为众多组织规划其可持续发展战略提供了重大参考意义。 为此，研究所投入大量资源，依托经济学家的专业力量构建了这些评级体系，并致力于其持续的优化与拓展。 我们期望该评级体系成为从业者与政策制定者在应对气候转型挑战时，值得信赖的参考依据。”

张瑞申教授：

“气候风险暴露指数”负责人
香港大学赛马会环球企业可持续发展研究所联署研究员
助理教授（会计与法学）

““气候风险暴露指数”捕捉了一个独特维度：它不关注企业排放了什么，而是通过关注管理层和分析师在财报电话会中真正讨论了什么气候议题入手——这绝非公关表演，因为分析师正就此提出尖锐问题。 研究表明，该指数能有效预测企业未来可持续发展相关表现，如绿色就业机会和绿色专利的创造，且这种风险在金融市场中已被定价。换句话说，该指数揭示了市场对未来气候价值与风险的真实看法。 ”