学院消息

罗尼.米凯利（Roni Michaely）教授在环球金融界是一位家喻户晓的知名学者。米凯利教授曾在以色列证券局（Israel Securities Authority） 担任管理职务，他同时亦是以色列一家出色的金融初创企业 — Tipranks的董事和早期投资者。米凯利教授卓越的成就和资历深厚的背景获港大经管学院管理层的青睐和信任，对他委以重任，未来将在以色列成立一所创业及创新研究中心，为我们学院进军中东以及欧洲市场跨出重要的一步。

米凯利教授笑言自己的学术生涯启发来自一组简单不过的基础金融理论：「莫迪尼亚尼．米勒定理是现代资本结构理论的基础。它背后的原理非常简单，单纯就指在不考虑税项、破产成本及信息不对称的情况下，企业的价值在一个有效率的市场里，并不会因为企业融资方式改变而受影响。简单来说，一家公司的价值，就只是其商品价格中的一个的函数。这套简单、有效而不失优雅的理论为现代的金融市场奠定基础，所以我想，这么简单？那我倒不如继续进修金融学。」

大众普遍认为学者的生活平淡如水，但对米凯利教授而言，探索知识的道路，就好比经营初创企业一样刺激。他说：「在知识的前沿推进，为人类的未来启发新的思维，这就是『突破』。」米凯利教授一直专注研究利益冲突如何影响企业的财务决策。通过利用不同的方法及理论模型，他在此领域享负盛名，并自1996年起便在学界屡获殊荣。

评论可持续发展投资（SRI）基金

米凯利教授近年进行了一系列有关企业和金融从业员在应对气候突变问题上的表现。随着气候问题和社会资源分配不均等问题日益严重，有声音要求企业和资产管理公司在为股东创造价值的同时应顾及环境保育，以及持份者的福祉，而非单纯追求高利润。故市场上开始出现不同类型的SRI基金。这些基金一般会采取三种不同的策略：第一，他们会单纯地投资在向来积极改善环境、社会、企业管治（ESG）的企业上。米凯利教授认为这是一种取易不取难的行为，因为基金经理并不需要进行任何后续工作；第二，基金为履行他们的信托责任，积极参与旗下企业的治理，特别是在制定环境政策方面；第三，有些基金只是挂着SRI的名号进行投资活动。他们不会寻找拥有优良ESG表现的企业投资，亦不会鼓励旗下企业在ESG上更进一步。他们就只是单纯地「漂绿」自己。故米凯利教授联同另外三名学者，就着相关的议题进行了一项研究，旨在探讨市面上的SRI基金，究竟会采用上述三种策略中的那一种为多：究竟这些基金只是投资在向来积极推动环境保护和社会责任的企业上，抑或基金经理会积极地与他们旗下的企业合作，在环境保护和社会责任方面更上一层楼。而研究发现，这些基金会直接投资在一些在ESG方面已经表现得（相对而言）出色的企业上。

透过各种测试，研究发现SRI基金会主动投资一些积极保护环境和推动社会责任的企业上。一般而言，SRI基金会持有一些排污量低，而且愿意投资在减排科技的企业。除此之外，SRI基金亦会持有一些员工满意度高（比如一些在企业文化、在职发展空间、和薪酬福利方面获员工给予高评价的企业），工业意外率低的企业上。最后，SRI基金的资产组合中，旗下企业在董事局性别和种族多元方面也较为丰富。总的来说，SRI基金给予投资者的资产组合，均由在环境保护和社会责任方面表现已相当出色的企业组成。

但研究亦显示，SRI基金并不会进一步提升旗下企业在环保和社会责任方面的表现。研究团队发现，这些企业在获SRI基金投资前后，他们在环保和社会责任方面的表现并没有发生任何改变。在进行一系列的数据分析以后，研究团队证明这个「零变化」的现象并非因为统计学问题、缺乏长期数据或基金持股份额多寡等因素所导致。SRI基金从根本上完全无法改变旗下企业的行为规范。

米凯利教授认为基金经理应该更主动地向企业出谋献策。例如，在周年会议上向董事局提交建议书，或与私下与董事们商讨各类的可持续发展计划。在2021年6月，SRI基金 Engine No.1，便成功说服天然气巨头埃克森美孚（ExxonMobil）修改其环境保护政策。

米凯利教授指出，SRI 基金可以透过减持股份等手段逼使旗下企业进行改革。他说：「基金经理若要证明自己由衷地希望改变企业的环境和社会政策，间接或直接的方法其实也有很多种。比方说，他们可以直接与企业的管理层对话，也可以透过传媒向市场『放风』，指出这些公司并非这么『可持续』，并以撤资减少持股等手段令企业进行改革。」 由于市场上的投资者对企业社会责任的议题越趋重视，米凯利教授希望他的研究能对这些SRI基金施加压力，鼓励他们在提升旗下企业在环保和社会责任方面多走一步。

米凯利教授拥有丰富的学术及商业经验，为什么会选择来到香港？原来他一直有意向东发展。对米凯利教授而言，香港作为连接东西的桥梁、中国作为全球第二大经济体对环球经济与日俱增的重要性、以及香港大学在学界的威望等因素，都在他的考虑之列。港大除了学术地位优越，同时亦是通往东方和内地学界的大门。故此，米凯利教授选择加入港大经管学院可谓理所当然。

米凯利教授的加盟对港大经管学院的发展意义重大。他除了拥有卓越的学术成就外，他对教学的热诚和强大的实战经验，定必能大大提升港大经管学院在国际上的知名度和声望。学院正积极拓展网络，从而加强我们的影响力。香港大学北京中心经已启用，而我们正稳步推进开设深圳和越南中心。随着米凯利教授的加入，学院将受惠于他对高科技初创企业的认识，以及他在以色利、亚洲、以及欧美等地的强大人际网络和声望，并为学院西进中东，甚至拓展至欧洲市场带来更多机会。

以色列建立港大创新中心，为环球市场注入创业和创新的动能，是一件非常具挑战性的项目，而米凯利教授亦对之非常期待。这项计划的主要目标，是促进香港和内地，与以色列的企业家（在不久的将来甚至会扩展至欧洲的企业家）之间的交流。中心的落成能强化地区在创新和企业家精神方面的发展，以及帮助港大学者与世界各地的持分者建立合作关系。

米凯利教授相信中心的落成，能打破以色利和香港之间的地域隔阂，有利两地的学生丶学者、企业家和商界领袖进行知识交流。以色列是「创业之国」，其年轻一代富有创业家精神。米凯利教授希望可以将家乡积极进取的特质带来香港，为香港经济发展注入新的活力。

米凯利教授总结道：「对我来说，这是一趟非常刺激的旅程。我很期待与港大优秀的学者合作、尽早展开我的教学工作、并与香港和中国内地的商界精英交流。我相信在以色成立港大创新中心，将会为所有持分者带来莫大的裨益。我非常高兴能够参与其中。」